董锵锵留德记

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第882章 乐观者永远前行

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“嘿嘿,听你这么说我就放心了,”端木发出两声坏笑,“我还以为你已经上头了,根本听不进去其他意见,只笃定它会继续涨。”

“试探我?”董锵锵猛然醒悟,“我在投资上虽然还是新手,但也知道只要是上市公司就会有利空。对车企来说,利空主要在于技术工艺的安全隐患、销售乏力和财务造假这几种影响投资者信心的事,不是么?”

“你先别说,看我猜的对不对。你是不是担心南方现在奇怪的(役)情影响大众今年国内市场的销售业绩?”

“嘿嘿,准!”董锵锵夸道,“简直是我肚里的蛔虫。”

“这比喻简直恶心到家了。”

“那不贫了,说说你怎么看的。你会不会担心它对大众销量的影响?”

“如果你说的利空就是这个,”端木的口气听起来确实很轻松,“那我并不担心。”

“你难道一点儿都不担心么?”董锵锵忍不住好奇起来,“如果投资者因为(役)情降低对大众的销售预期,那不用问,股价肯定也会下降的。你知道老白的旅行社吧?本来上半年的旅游团都接满了,就因为(役)情,旅游团都取消了,只有商务团了,我担心同样的事也会发生在大众身上。”

“我觉得你犯了两个错误。”

“洗耳恭听。”董锵锵谦虚道。

“首先,买车和出国旅游不是一回事。如果我要买新车或置换,我不会认为现在的局面对我意味着危险,反而会把它看成一个捡便宜的机会。你想,如果看车买车的人比去年少,4s肯定压力大,因为他们今年的销售指标肯定是比去年多的,那来的人少怎么办?他们必须采取各种促销措施,比如降价。你想想,大众车便宜点的也得十几万,去年又增加了进口车业务,从大几十万到上百万的车都有,能买得起这些车的没穷人,都是会算计的人精,如果让他们碰到额外打折的机会,肯定是往死了砍价,充分利用好这个机会。所以我认为销量可能会低迷2-3个月,而不是全年都萎缩,这又不是中世纪的黑死病,等(役)情彻底解除,销量就会恢复到正常水平,甚至超水平都是可能的。”

“你要这么说确实也有些道理,”董锵锵表示认同,“那第二个错误是什么?”

“初级投资者最容易犯的就是先射箭后画靶子这种低级错误。”端木叹了口气,“其实刚才我就想指出来了,你看好大众的逻辑在于相信大众在国内汽车市场会不断突破天花板,从而保证它全球销售业绩的增长,换句话说,你做出大众全球业绩增长的隐形前提是国外市场不掉链子,在这个前提下,只要中国高速发展,大众的业绩毫无疑问会水涨船高,但你别忘了,国内市场只是大众全球市场这块大蛋糕里不起眼的一块儿,大众业绩的大头还是海外市场。2001年,在全球经济发展放缓的情况下,大众的全球销量是508万辆,比2000年的506万辆只增长了0.4%。2002年就是你说的,在中国的销售量同比增长43%,但全球销量只有498.4万辆,比2001年少了近10万台。”

听到端木对这些数字如数家珍,董锵锵瞬间就知道他也做了功课,但他仍有不解:“既然你早就知道这些,为什么刚才还要附和我说的?你不是也说‘目前没有一家外国车企能跟现在的大众比,因为大众是紧密跟随不断增长的中国市场同步前进的’,‘假以时日,再过个五六年,你能想象大众的销量和股价么’之类的话么?你能直接说你到底是怎么想的么?”

“因为你确实没说错。自1985年进入中国市场以来,大众先后在上海、长春等地建了5家合资企业,而同比增长43%除了能证明大众汽车在中国的发展计划是务实而正确的,也说明中国市场是一个正在飞速增长的新兴市场。还有我之前也跟你提过,很多美股、德股都被低估甚至严重低估,确实值得一试。”

这话董锵锵一下就听懂了:“我明白了,你认同的是大众在国内市场能为自己创造更大的增长空间。你不认同的是我的假设,因为你认为大众的国际市场存在增长缓慢甚至倒退的可能,2002年的数据就说明了这点,而国际市场的不利因素才是对大众有威胁的真利空,这么说对么?”

“嘿嘿,你现在听力水平进步很快嘛。”端木表扬道,“不错不错,孺子可教。”

“赶紧说正事儿,我好查缺补漏,提高业务。”董锵锵严肃道。

端木嗽了嗽嗓子:“你说的不错,作为欧洲最大的汽车制造商,大众从2002年上半年便面临其历史上少有的严峻时刻,这一点你从它普通股的股价上就能看出来。2002年4月后股价一路走低,到这个月已经跌到快35欧/股,交货量下滑的势头似乎有增无减,投资人认为这可能和国际市场上的订单不足有关,而订单不足又和大众不同车型的国际定价及技术工艺密切相关,这是其一。其二,美国是所有欧洲汽车制造商的主要海外市场,德国每年有20%至40%的汽车销往美国,大众位列前三,企业利润的大头自然也从那边出。由于美元对欧元汇率的持续走低,大众出口汽车的价格就被升高,利润也就减少,而企业把赚来的美元兑换成欧元时,利润就会大幅缩水,这就是汇率波动给出口企业带来的利润损失,这个损失可能是几亿,也可能是十几亿欧元。当然不仅大众一家,其他欧洲汽车制造商也有同样的痛苦。除此之外,你刚才提到的国际原油价格上涨也会给它带来利润上的波动,当然油价这个参数实在难以评估。另外它还没披露2003年的全年盈利目标,这虽不算利空,但对投资人来说,这时做多确实存在很高的风险。”

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